La directive
sur les services en investissement de 1993 et lintroduction
de lEuro en 1999 ont entraîné une véritable
révolution pour les entreprises qui gèrent les marchés
boursiers. Les monopoles nationaux ont été aboli et
lutilisation dune monnaie unique a conduit les bourses
à entrer dans une première phase de consolidation
amorcée par un accord entre Londres et Francfort en juillet
1998 puis étendue par lalliance européenne conclue
entre huit bourses pour créer un modèle de marché
unique (Amsterdam, Bruxelles, Francfort, Londres, Madrid, Milan,
Paris, Zurich).
Cette première
phase est désormais terminée. Lalliance européenne
a abouti à un résultat non négligeable, ladoption
dun modèle de marché commun aux huit bourses,
marché électronique, dirigé par les ordres
avec un carnet dordres central, et des horaires harmonisés.
Depuis le début
de 2000, la consolidation sest accélérée
: Paris, Amsterdam et Bruxelles ont décidé de fusionner
pour devenir le 22 septembre 2000 Euronext nv, le premier marché
boursier de la zone euro, Londres et Francfort ont à leur
tour annoncé un projet de fusion baptisé iX, puis
la bourse suisse et Tradepoint ont fait de même avec VirtX.
Enfin, la bourse suédoise OM a lancé une OPA sur la
bourse de Londres.
De ces projets
deux ont échoué, iX et lOPA dOM, lun
est en cours, VirtX et à ce jour seul Euronext est devenu
une réalité, une seule société avec
une fusion approuvée à lunanimité par
les actionnaires des trois bourses devenus actionnaires dEuronext.
Euronext est
le premier marché de la zone Euro avec 1800 sociétés
cotées, 2500 milliards deuros de capitalisation et
des volumes dactivité supérieurs à ceux
de Londres ou de Francfort. Euronext représente 51% de la
capitalisation de lEurolande avec des sociétés
de taille mondiale comme Royal Dutch Shell, Philips, France Telecom
ou Vivendi Universal.
Euronext est
conçu comme une entreprise de marché parfaitement
intégrée, depuis la négociation jusquau
règlement livraison en passant par la compensation. Lintégration
technique se déroulera au cours de lannée 2001
en commençant par la négociation électronique
sur le système NSC le plus utilisé dans le monde (20
bourses utilisent ce système développé par
Paris) au premier semestre puis linstallation à Bruxelles
et à Amsterdam du système de compensation C21 et de
la fusion des organismes de règlement-livraison belge et
néerlandais dans Euroclear à linstar de lorganisme
français, SICOVAM devenu Euroclear France en janvier.
Euronext a
également fait un choix réglementaire clair. A lheure
où il nexiste pas de statut de bourse paneuropéenne,
de statut européen des sociétés, de régulateur
européen, il était pragmatique et rationnel que les
sociétés cotées restent soumises à leur
droit national mais que la réglementation du marché
soit, elle, harmonisée autant que faire se peut. Cest
ce quà fait Euronext avec trois " portails " dentrée
à la cotation pour les entreprises Paris, Bruxelles et Amsterdam
mais, une fois cotée, un marché secondaire unique
et des règles communes.
Pourquoi avons
nous créé Euronext ? parce quà lheure
où leuro abolit le risque de change et facilite les
comparaisons sectorielles internationales, les entreprises cotées
comme les investisseurs ou les intermédiaires financiers
réclament un accès élargi pour les premières
nommées à lépargne européenne
pour les seconds à davantage de sociétés cotées.
Lobjectif
est double ; permettre aux entreprises de se financer à moindre
coût, en ayant recours aux marchés financiers (par
l´émission de titres) comme alternative au crédit
bancaire, avec des exigences renforcées pour les entreprises
de la nouvelle économie. C´est le sens de notre slogan
: "Go for growth". Dautre part, offrir aux investisseurs internationaux
un marché organisé de façon transparente avec
une gamme de produits plus étendue. Euronext ambitionne de
réaliser 50 millions deuros déconomies
pour ses membres en année pleine via une intégration
technique complète, un seul système en remplaçant
trois sur lensemble de la chaîne boursière.
Euronext est
une entreprise ouverte à ceux qui partagent ses choix. Cest
ainsi que la bourse de Lisbonne, petite mais dynamique, a souhaité
rejoindre Euronext. Cest ainsi aussi que la Bourse de Luxembourg
a souhaité passer avec Euronext un accord daccès
croisé (les membres luxembourgeois ayant accès aux
produits dEuronext et vice versa). Ces deux exemples montrent
la souplesse du modèle choisi par les fondateurs dEuronext.
Mais Euronext est aussi ouvert à dautres types de coopération
et à dautres horizons que leurope. Cest
ainsi que nous travaillons avec le New York Stock Exchange et dautres
grands marchés (Tokyo, Sydney
) à un projet de
carnet dordres électronique mondial le Global Equity
Market permettant aux plus grandes sociétés cotées
au monde dêtre accessibles 24 heures sur 24 en fonction
des zones horaires.
Ne nous y trompons
pas cependant, la consolidation des marchés boursiers européens
reste la priorité. Les bourses européennes sont des
entreprises dynamiques, technologiquement avancées et habituées
à la compétition. Leur faiblesse réside dans
le fait quelles ne sont dominantes que pour leur marché
domestique. La concurrence peut donc venir de bourses rivales décidant
de coter des valeurs de marchés voisins ou de nouveaux venus
électroniques se spécialisant sur une niche donnée.
La restructuration
du paysage boursier européen ne fait que commencer à
linstar de ce qui peut se passer dans dautres secteurs
comme les telecoms ou la défense. Nul ne peut se vanter de
savoir quel sera ce paysage à lavenir mais il y a tout
lieu de penser que la concurrence souhaitée par la commission
européenne et le dynamisme des acteurs (Euronext, VirtX,
LSE, Norex, DBAG
) se traduira non pas par la naissance dun
système unique et monopolistique mais par la coexistence
de plusieurs pôles de liquidité à linstar
de ce qui se passe aux Etats-Unis où le NASDAQ et le NYSE
sont en compétition pour le plus grand bien des marchés
de capitaux américains. Une seule chose est certaine, Euronext
sera un acteur majeur de ce processus qui vise à faire gagner
lEurope et à donner à notre continent un marché
financier unifié et dynamique à limage des Etats-Unis.
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